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财经

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微信号:suc_seed

如何度量一家公司的价值?在初创公司筹集资金的时候创业者必须先搞清楚自己的公司价值多少估值对创业者和投资方都很重要因为它决定了投资时的股权问题。

一个初创公司就像一个盒子一个非常特别的盒子


这是一个初创公司


盒子有一个价值你放在盒子里的东西越多它的价值就越高增加专利盒子价值增加放置一个令人激动的管理团队盒子价值增加很简单对吧

你的初创公司现在值2Yay!


盒子也是魔术当你把$1放在里面它会返回你$2$3甚至$10太令人惊奇了

我想为自己建造一个小盒子

问题是建造一个盒子可能非常昂贵所以你需要去拜访那些有钱的人 -让我们称之为投资者并向他们提供一个听起来有点像这样的交易

给我100万美元建一个盒子你得到的由它产出的X%但X应该是多少呢?

这取决于交易前估值例如投资时的箱子价值但是计算交易前货币估值是棘手的本文将引导你完成9种不同的估值方法以更好地让你了解如何确定交易前估值


-九种评估方式-

请注意大多数估值方法均基于可比较资产或基准估值等数据如何找到这样的数据本身就是一个问题本文不会解决但很可能发表在将来的文章中


1.用Berkus方法评估你的创业公司

Berkus方法是用一个简单方便的经验法则来估计你盒子的价值它是由着名的作家和商业天使投资人Dave Berkus设计的起点是你相信在第五年的时间里该盒子的收入可以达到2000万美元吗如果答案是肯定的那么你可以根据建造盒子的5个关键成功因素来评估你的盒子

这将给出你一个粗略的想法你的盒子值多少钱AKA交易前估值更重要的是你应该做出那些改善请注意根据Berkus法在没有收入之前盒子的估值不应超过2百万

Berkus方法适用于尚未有营业收入的创业公司


2.用风险因子求和方法

对你的初创公司进行评估

风险因子求和方法或RFS方法是依据Berkus的方法稍微演化过来的一个的版本首先确定你盒子的初始价值然后根据建立盒子的12个固有风险因素来调整盒子的价值

这个初始值被确定为你所在地区类似盒子的平均值风险因素以250,000美元的倍数为标准从非常低的风险+500,000美元到风险非常高的-$500k的估值实际上这里最困难的部分在其他大多数评估方法中也同样遇到的是找到有关类似盒子的数据

风险因子求和方法适用于创业初期


3.用记分卡估价方法

对你的创业公司进行估值

记分卡估价是对盒子进行估价的更为精细的方法它开头计算的方式与风险因子求和方法相同即确定你盒子的基本估值然后根据一系列标准调整估价这些标准本身将以它们对项目整体成功会造成多大影响来衡量除此以外没有什么其他新的东西

你的盒子比类似盒子的平均值高出17.5%

这种方法也可以以Bill Payne Method的名义称呼它涉及到6个标准管理30%机会大小25%产品或服务10%销售渠道10%业务阶段 10%和其他因素15%

记分卡估值方法适用于尚未获得营业收入的初创公司


4.使用可比较的交易方法

对你的初创公司进行评估

可比较的交易方法实际上只是三条规则

根据你正在构建的盒子类型你需要找到一个指标它将是你盒子的代表该指标可以是针对你行业的每月经常性收入Saas人力资源人员临时网点数零售专利申请Medtech / Biotech每周活跃用户或WAU信使大多数情况下你只能从损益表中获利销售额毛利润率EBITDA等

根据考虑到的可比性该盒价值为685美元或6,736美元

可比较交易方法适用于创收前和创收后的初创公司


5.用账面价值法来评估你的创业公司

忘记盒子是多么神奇看看它值多少个1磅的纸板盒

账面价值是指公司的净值即箱子的有形资产即箱子的硬件

账面价值法对于初创公司来说尤为重要因为它专注于公司的有形价值而大多数创业公司都专注于无形资产RD用于生物技术用户群和软件开发Web启动


6.使用清算价值法来计算你的创业公司

从卖方的角度来看很难说这是一笔不错的交易清算价值就是其名称所暗示的当公司生意注销时财产清算的价值

可以被纳入清算价值的都是有形资产房地产设备库存...所以这些你可以在短时间内找到买家的一切资产观念是如果我在不到两个月的时间内能把公司卖出去可以赚多少钱另一方面所有无形资产在清算过程中将被认为是毫无价值的假设是如果值得的话它将在你进入清算之前已经被售出了)例如:专利版权和任何其他知识产权

实际上清算价值是公司所有有形资产的报废价值之和


对于投资者来说清算价值作为评估投资风险的参数是有用的一个较高的潜在清算价值意味着风险较低例如在所有其他条件都平等的情况下最好是投资一家拥有设备而不是租赁设备的公司如果一切都出了问题你停业了至少你可以得到一些卖掉这些设备的钱而如果你是租赁的那你就什么都得不到

那么账面价值与清算价值有什么区别呢 如果一家创业公司在破产的情况下真的不得不出售其资产时由于销售的不利条件其从销售中获得的价值可能会低于其账面价值



所以清算价值<账面价值虽然这两种资产都是有形资产但这些资产的价值背景却不尽相同正如Ben Grahampoints所说清算价值衡量股东可以从业务中脱离出来时的资产而账面价值衡量了他们对业务所投入的资产


7.用贴现现金流方法来

评估你的创业公司(DCF)

如果你的盒子运行良好每年都会带来一定的现金因此你可以说该盒子的资产总值是未来几年所有未来现金流量的总和这正是贴现现金流方法(DCF)背后的基础

假设你正在投资n年的现金流量之后会发生什么这将是终值TV要解决的问题

方案1你认为业务将保持稳步增长并在n年后不断创造不确定金额的现金流那么你可以用这个公式来计算终值TV = CFn + 1 /r- gr为折现率g为预期增长率

方案2你在n年期限后考虑退出首先你想估计收购的未来价值例如与可比较的方式交易见上文那么你必须扣除这个未来的价值才能得到它的净现值TV =退出值/1 + r^ n

虽然在技术上你可以用它来计算收益后的初创公司但这并不等于初创公司的价值


8.用第一芝加哥法来评估你的创业公司

第一芝加哥方法需回答一个特定情行如果有一个小的机会将你的盒子变成一个大盒子那你将如何评估这种潜力

第一芝加哥法以后来的第一个芝加哥银行命名通过三个估值来处理这个问题最坏的情况小盒子正常情况正常盒子最好的情况大盒子)

盒子价值魔法发生了


每个估值均采用贴现现金流方法或者如果不可能使用内部收益率公式或倍数然后你可以根据反映出每种情况发生概率的百分比做出决定根据第一芝加哥法你的估值是每种情况的平均值

第一个芝加哥方法适用于收益后的创业公司


9.用创业风险投资方式

对你的创业公司进行评估

如其名称所示风险投资方法来自投资者的观点

一个投资者一直在寻找一个特定的投资回报率比方说20倍此外根据行业标准投资者认为你的盒子可以在8年内以1亿美元的价格出售基于这两个要素投资者可以在调整稀释后轻松确定他/她愿意为你投资的最高价格

创业风险投资方法适用于投资收益前与收益后的创业


最好的估值方法是...

恭喜如果你这么做你会知道9种估价方法所以你或许会尖叫什么是最好的估值方法

首先请记住风险投资机构真正使用的唯一方法是可比较方式另外还粗略考虑了创始人可以接受的稀释程度例如在30万欧元至50万欧元之间的种子轮中给出15%至25%的收益或确保创始人在A轮之后仍然保持大股东的地位

其次让我们记住估值只不过是一个定型的估测估值从未显示出贵公司的真正价值它们只表明两样事情1市场愿意给你小红盒子的投资价钱是多少2你愿意接受以最低多少钱接受它

话虽如此最好的估值方法是由Otium Capital的早期投资者Pierre Entremont所描述的他说你应该先从确定你的需求开始然后根据需求再谈稀释问题

估价是考虑融资时的良好开端它有助于对所建立的数字给予论证而并非单纯地讨论不管怎样对更重要的供需游戏的来讲它们只是理论介绍而已。




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